泡泡玛特净利首降陷增收不增利 毛利率跌至58.1%市值缩水超七成

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来源：长江商报

“盲盒第一股”泡泡玛特（09992.HK），率跌首次在业绩报告中披露净利负增长。泡泡

8月25日，玛特毛利泡泡玛特披露了其中期业绩，净利2022年上半年公司实现营收23.59亿元，首降收不水超同比增长33.1%；实现净利润3.33亿元，陷增同比降低7.2%；非国际财务报告准则经调整净利润3.76亿元，增利至市值缩同比降低13.5%。率跌

结合过往公司财报不难发现，泡泡近年来泡泡玛特虽仍保持正向盈利，但无论营收还是净利润的增速都出现大幅下滑。

长江商报记者注意到，毛利率的下降，是致使泡泡玛特业绩增速大幅放缓的重要原因。2022年上半年，泡泡玛特毛利率为58.1%，相比上年同期63.02%，下降4.92个百分点。

在二级市场上，泡泡玛特自今年7月份以来跌破发行价，截至8月26日收盘，泡泡玛特报价每股19.52港元，市值272.81亿港元，较上市之初已缩水71.38%。

会员复购率持续下滑

近两年来，泡泡玛特的业绩已显现出疲态。

数据显示，2018年至2021年，泡泡玛特分别实现营收5.15亿元、16.83亿元、25.13亿元、44.91亿元，同比增长225.49%、227.19%、49.31%、78.66%；实现净利润9952.1万元、4.51亿元、5.24亿元、8.54亿元，同比增长6242.96%、353.29%、16.05%、63.2%。公司在2020年业绩增速大幅下滑，2021年虽有所回升，但较之2018年、2019年仍有很大差距。

8月25日，泡泡玛特披露了其中期业绩，2022年上半年公司实现营收23.59亿元，同比增长33.1%，营收增速创下上市以来新低；实现净利润3.33亿元，相较上年同期3.59亿元，同比降低7.2%；非国际财务报告准则经调整净利润3.76亿元，相较上年同期4.35亿元，同比降低13.5%。值得注意的是，这是公司自2020年底上市以来，首次在业绩报告中出现利润负增长。

从财报来看，致使泡泡玛特业绩增速大幅放缓的一个重要原因在于毛利率的下降。2019年至2021年期间，泡泡玛特的毛利率分别为64.77%、63.42%、61.43%。至2022年上半年，泡泡玛特毛利率为58.1%，相比上年同期63.02%下降4.92%。

中期报告指出，毛利率的下降主要原因在于泡泡玛特自主产品的毛利率下降，而这背后主要是原材料价格上涨，以及公司在上半年的促销活动等因素影响。

与此同时，泡泡玛特一向自豪的会员复购率也出现进一步的下滑。截至6月30日，泡泡玛特累计注册会员总数从去年年底的1958万人增至2305.9万人，但会员复购率继续下降，由2021年底的56.5%降至47.9%。

而在二级市场上，泡泡玛特股价正陷入“跌跌不休”状态。

长江商报记者注意到，自今年7月份以来，泡泡玛特股价跌破发行价38.5港元/股。7月15日泡泡玛特披露盈利预警公告后，股价持续走低，截至8月26日收盘，泡泡玛特报价每股19.52港元，市值272.81亿港元，较上市之初953.29亿港元的市值已经缩水71.38%。

海外业务占比或超10%

这边泡泡玛特市值断崖式下跌，另一边其竞品，如名创优品旗下的TOP TOY、晨光文具旗下的九木杂物社等新崛起的潮玩品牌，却在积极寻求增长。

名创优品发布的2022财年第四季度未经审计财务报告显示，截至6月30日的第四财季，TOP TOY运营产生收入0.95亿元，同比增长33%；全财年收入达到4.47亿元，同比增长354.9%。

名创优品集团创始人叶国富日前还在交流会上表示，非常看好潮玩赛道，“希望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市”。

面对内忧外患，泡泡玛特在财报以及高层电话会议中也给出下半年公司发力的方向。

一方面，泡泡玛特业务的核心在于IP。2022年上半年，公司自有IP实现收入15.28亿元，同比增长69.7%，这部分营收占比达到64.8%。但最具吸引力的独家IP营收降至3.27亿元，同比下降17.1%。

泡泡玛特首席财务官杨镜冰表示，由于疫情原因，公司将新品规划都排到了下半年。

另一方面，泡泡玛特也在发力海外市场。上半年泡泡玛特分别在英国、新西兰、美国开了第一家线下门店。泡泡玛特副总裁、泡泡玛特国际总裁文德一表示：“我们海外业务从2021年上半年的0.6亿元，增长到2022年上半年的1.57亿元，同比增加161.7%。”

泡泡玛特董事长兼CEO王宁在财报电话会议上也表示，“海外业务增长非常快，如果按季度预测，四季度海外业务占比可以超过百分之十。”

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